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打破城乡二元结构 聚焦“土改”长期利好农业机械板块

“十八届三中全会”公报聚焦城乡一体化、构建新型农业经营体系， 制度安排长期利好农业机械行业：如市场预期，三中全会公报提及城乡二元结构是制约城乡发展一体化的主要障碍，要加快构建新型农业经营体系，赋予农民更多财产权利，建立城乡统一的建设用地市场。我们认为这一论述对农机行业的意义在于：1）再次明确了中央对于未来新型城镇化过程中“谁来种地”问题的解答，即加快农村土地改革、打破“二元结构”、建设新型农业经营体系，有利于整合分散的购买力；2）赋予农民更多财产权利，提高农民收入水平，有利于提升农机整体消费能力。我帝斯曼全球24,500名员工为公司创造了约100亿欧元的年销售额们认为三中全会对“土郎君豆改”和城乡一体化的聚焦将在未来陆续落实为具体的政策措施，对农机装备产品结构提升、农机产业发展提山莴苣属供长期实质利好，维持对农机行业的政策环境向好的判断。

农业合作社有望成为新型农业经营的主力，加快土地流转是必由之路： 农业部10 月份下发的《关于大力推进农机社会化服务的意见》，明确指出未来将培育新型农机社会化服务主体、构建新型农机社会化服务体系， 并鼓励一部分具有实力的农机合珊瑚冬青作社流转承包土地2、技术要求。从07 年开始，在政府全力推动下国内农业合作社数量出现爆发式增长，截至2012 年湄公磨芋底已经达到约3.1 万个，农业部预计到2015 年底可达至少4.2 万个。我们认为目前市场自发和政策支持的方向是由初级的机械合作型向高级的土地合作型、股份合作型升级，而在此过程中加速土地向农机合作社流转是必由之路，我们预计围绕农业合作社土地流转还将出台一系列政策红利。

重申农机板块将是新一轮“土改”最大受益者之一：下游需求的极度分散是限制中国农机行业进一步升级发展的最大瓶颈。近年来，随着农机合作社和农最有可能出现在快递包装及胶带等1次性使用的薄膜机大户在农机消费中占比的提高，农机行业已经显现出高端化、大型化的趋势。往前看，农机合作社等新型经营组织整合土地的政策将进一步放大农机的总体消费能力，而逐渐提高的客户集中度也将加速农机厂商的资源整合，农机市场集中度将进一步提高。我们重申农机行业和优势农机厂商有望成为新一轮土地流转改革的最大受益者。

板块估值水平有望持续上行，优选兼具成长性和平台价值的龙头公司， 推荐新研股份，关注江淮动力：我们认为农机行业的整体估值水平有望随着政策红利的兑现不断处于上升通道，建议继续把握四季度农机主题性行情。往中长期看，我们认为农机行业的投资机会将主要存在于两大方向：1）布局成长性子行业，如玉米收获机、水稻种植机等；2）农机行业格局尚未尘埃落定，把握上市公司外延式扩张、延伸产业链的平台型价值。从短长结合的逻辑出发，我们继续推荐竞争力不断提升、产业链扩张意图强烈的新研股份，同时建议关注大股东支持力度强大、通过吸收优秀团队强势介入农机行业的江淮动力。

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