福莱特玻璃光伏玻璃业务毛利率2017年将回归正常空调管

福莱特玻璃：光伏玻璃业务毛利率2017年将回归正常

一、公司光伏玻璃价格分析　　1、产能释放导致价格下行　　2016上半年新增装机22.4GW，根据能源局公布的数据，下半年新增装机12.14GW，全年共计34.54GW。　　原因如下：　　（1）2016年12月26日，国家发改委公布了《关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知》，分别规定了I类、II类、III类资源区的标杆上网电价。相较之前的意见稿有所回升，市场小幅回暖。但是，出于市场总体供需分析，我们不认为此次的电价调整会引起类似于2016年“630”抢装；即使有，也将会大大弱于2016的抢装。　　（2）2017年，光伏行业相关企业的拓展计划仍将持续开展，庞大的新产能将使得整体行业在2017年面临挑战。　　根据信义光能和福莱特玻璃的规划，2017年两家公司将合计增加2000吨/日的产能。需求不足加之产能过剩，预计2017玻璃价格将延续2016年下半年下跌趋势，考虑到2018年信义光能新增生产线产能释放，市场存在恶性竞争风险，玻璃价格预计将继续走弱。　　2、海外市场业务占比较高使公司光伏玻璃的价格相对稳定　　公司光伏玻璃业务客户结构多元，海外销售占总收入的比例稳定在40％-50％的水平，并且海外客户海外业务对价格敏感程度低，公司的客户结构能够帮助公司分散单一市场的风险。在国内光伏玻璃价格下降的基调下，海外业务能够帮助公司稳定整体的光伏玻璃价格，减少下降幅度。　　根据嘉兴福莱特光伏玻璃的售价数据，2016年光伏玻璃均价为31元/平方米，2017年1-3月均价为27.5元/平方米，较16年均价下降11.3％。　　二、公司光伏玻璃成本分析　　公司的销售成本主要由能源、原材料、折旧以及直接劳工费用组成，其中主要的组成部分是原材料和能源，分别占销售成本的45％和35％左右。　　1、原材料采购成本呈上涨态势　　原材料采购成本占产品总成本的45％，其中主要的原材料为纯碱和石英砂。　　纯碱价格回落，光伏玻璃的成本构成中有超过10％部分是纯碱。纯碱价格2016年四季度上涨至2200元/吨后回落，至2017年3月24日，纯碱价格已降至1793元/吨。　　石英砂开采，为保证更稳定的石英砂供应，同时获取低成本石英砂，分段进行石英砂的开采，每年可开采约150万吨石英矿石，并提炼约75万吨浮法石英石，用于生产浮法玻璃，满足公司石英砂总耗用量的30％。相比同业，福莱特玻璃能更有效地缓解光伏玻璃价格下行的风险。　　2、能源成本有所上涨　　能源成本主要包括燃料（天然气和燃油）和电力成本，公司目前的生产线主要采用天然气作为主要能源。　　天然气能耗成本占公司光伏玻璃生产成本的30％，光伏玻璃厂商对于天然气的议价能力不高。我们预计2017天然气成本呈上升趋势，主要原因在于石油等替代能源在17年呈上涨趋势，提高了天然气分销商的议价能力。

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